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盈利數據改善,政策積極,股市可以樂觀一些

時間:2019-04-29

2019年3月工業企業利潤同比增速從1-2月的-14.0%跳升至13.9%,是多個因素共振影響。一是量價齊升改善收入增速,在量的方面3月規模以上工業增加值同比增長8.5%,較1-2月趨勢值大幅躍升;在價的方面PPI也出現比較顯著的提升,尤其是我們關注中游的中上游行業的高頻價格也都出現比較顯著的提升。二是受低基數影響,2018年3月的3.1%是去年上半年的增速低點。當然,略有隱約的是收入利潤率仍維持在一個較低的水平,我們認為這一水平在當前的經濟環境和未來政策環境下是不正常的,后續大概率會進一步改善。國壽安保基金認為,短期經濟數據繼續驗證改善,而且前期政策略有所謹慎的表現說明已經Price-In這部分影響,對于后續的企業盈利,我們認為二季度仍略有階段性壓力,但更重要的是年內低點極大概率已經在1-2月數據中確認,后續有必要對企業盈利樂觀一些。

股票市場方面,上證綜指本周大跌5.64%,行業漲幅前三為農林牧漁(0.04%)、食品飲料(-1.42%)和非銀金融(-4.58%);漲幅后三為汽車(-9.88%)、家用電器(-10.96%)和國防軍工(-10.98%)。上周股票市場整體走弱,多數行業出現普跌,尤其是周四起下跌加速,其中部分原因是來源于前期流動性環境偏緊的格局,而下跌加速的原因可能是來自于對于IPO加速的傳聞等打破了原有流動性均衡的格局。國壽安保基金認為,在經歷了1周的快速調整后,市場回到了前期均衡偏低的位置,對于經濟的改善和政策的支撐,大概率至少可以兌現1個,甚至同時2個都兌現的方向上,股票市場大趨勢向上是沒有改變的,目前是牛市中的調整期,后續會更加趨向于基本面的“慢牛”。尤其是估值重新調整回比較合理偏低的水平,對后續市場可以看得樂觀一些。行業配置上的整體思路也無需變化,對養殖、非銀、銀行等板塊的觀點不變,流動性階段性偏緊的環境下行業上的最佳選擇,另外建議增加對必選消費品的配置,也是短期較好的方向;另外要提示行業配置重要性開始回落,重龍頭白馬輕行業配置可能會出現,行業間差異不大。往后看,5月中下旬起需要開始對科創板相關方向提升關注度。




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